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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）房企預售資金監(jiān)管松綁

（二）銀保監(jiān)鼓勵在不良處置等領域引入外資

（三）三季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.66%

二、行業(yè)訊息

（一）中信集團躍升華融第一大股東

（二）信達擬再募101.5億

（三）東方資產參與化解某房地產信托不良

來源：浙商資產研究院

一、政策動態(tài)

（一）房企預售資金監(jiān)管松綁

緊跟“金融支持地產16條”之后，11月14日晚間，銀保監(jiān)會、住建部、人民銀行聯合發(fā)布《關于商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金有關工作的通知》，稱商業(yè)銀行可按市場化、法治化原則，在充分評估房地產企業(yè)信用風險、財務狀況、聲譽風險等基礎上進行自主決策，與優(yōu)質房地產企業(yè)開展保函置換預售監(jiān)管資金業(yè)務。

評論：房地產企業(yè)預售資金松綁是近期以來主要的利好信號，之前金融監(jiān)管機構喊話式的支持并沒有真正驅動金融機構紓困房企，目前房地產行業(yè)重啟預售資金融資后，存量土地資源貨幣化能夠打通。

（二）銀保監(jiān)鼓勵在不良處置等領域引入外資

11月18日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會首席風險官劉福壽在第十三屆財新峰會上表示，在推進金融業(yè)對外開放過程中，銀保監(jiān)會深入推進高水平對外開放。銀保監(jiān)會將推動國際國內雙循環(huán)，立足發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，吸引全球高質量金融資源要素集聚。在不良資產處置等領域引入外資機構。鼓勵中外金融機構平等競爭、深化合作。

評論：前幾年外資機構曾高調進入不良資產領域，投資邏輯主要關注核心城市的核心資產，在業(yè)務競爭層面主要與四大資產管理公司形成同層競爭，在業(yè)務開展形式方面主要以基金形式落地，是我國機構投資型不良資產處置的重要補充。

（三）三季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.66%

中國銀保監(jiān)會日前發(fā)布的數據顯示，今年三季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額3萬億元，較上季末增加373億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.66%，較上季末下降0.01個百分點。數據顯示，三季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額177.5萬億元，其中正常類貸款余額173.5萬億元，關注類貸款余額4萬億元。

評論：從數據觀察我國商業(yè)銀行不良貸款余額突破三萬億元，雖然不良貸款率正在企穩(wěn)，但是不良貸款余額仍然比較高，對資本的負擔壓力還是比較大。從結構來看，關注類貸款劣化的可能性仍在，需要前瞻性進行風險防控。

二、行業(yè)資訊

（一）中信集團躍升華融第一大股東

銀保監(jiān)會官網日前發(fā)布了關于中國華融變更股權結構的批復。經審核，銀保監(jiān)會批復：同意中國中信集團受讓財政部持有的中國華融約24.07億股內資股，占中國華融已發(fā)行總股本的3%。在2021年作為戰(zhàn)略投資者入局后，中信集團將以26.46%的持股比例，取代財政部成為中國華融的第一大股東。

評論：中信集團成為華融資產的第一大股東后，會產生兩個重大影響。一個是華融資產的股東從財政部變?yōu)橹行偶瘓F，股東歸屬從財政部門轉為國資部門，后續(xù)國資管理的控制要求可能會影響華融資產的發(fā)展和決策。另一個是華融資產的行政層級實質性下降，不再直接對接中央部委，未來可能會更加市場化。

（二）信達擬再募101.5億

據EM Pulse報道稱，中國信達資產管理股份有限公司擬設立“信達明遠5號紓困資產支持專項計劃(專項用于保交樓)“，擬發(fā)行規(guī)模101.5444億元。在該專項計劃中，中國信達作為差額補足義務人提供的無條件、不可撤銷的差額補足承諾對優(yōu)先級證券償付起到主要信用支持作用。據悉，中國信達擬將不低于70%的募集資金用于化解各地房地產風險項目，推動問題樓盤復工復產，實現順利交付，落實國家“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”相關要求。

評論：信達資產發(fā)行專項計劃是為保交樓提供市場化的資金支持，符合國家保交樓保民生保穩(wěn)定的維穩(wěn)要求。從交易結構來看信達資產主要提供劣后級的差額補足，同時提供項目投放的相關工作。

（三）東方資產參與化解某房地產信托不良

11月17日，經融僑集團及武漢融僑置業(yè)與PA信托、中國東方資產湖北省分公司、湖北三峽華翔集團有限公司等相關方友好協商，目前已就“PA信托安遠9號集合資金信托計劃”債務償付事項達成一致安排。東方資產以9.8億元對價取得PA信托對武漢融僑置業(yè)18.99億元債權本金中的12億元及相關權益/權利。剩余未轉讓6.99億元債權本金由武漢融僑置業(yè)向PA信托償付。

評論：不良資產管理公司參與信托不良的業(yè)務模式主要依靠承接信托權益份額來實現，通常信托權益份額折價交易空間較少，因此與傳統銀行不良資產交易存在顯著區(qū)別。分擔部分償付義務后，房地產企業(yè)向剩余信托持有人支付對價，完成階段性風險化解。